エア・ウォーター、歯愛メディカル株式を公開買付けで非公開化へ【4088】

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佐々木　雄性

名前：佐々木雄性（ささきゆうせい）ニックネーム：ユウ、あるいは「マーケット侍」年齢：31歳性別：男性職業：株トレーダー（専業）居住地：東京都・港区の高層マンション出身地：神奈川県横浜市身長：177cm 血液型：A型誕生日：1994年6月12日趣味：ランニング、カフェ巡り、経済書の読書、海外旅行、ジャズ鑑賞、将棋性格：冷静沈着だが好奇心旺盛。マーケットでは論理的に分析する一方、私生活では意外とユーモラスで仲間思い。リスクを取ることを恐れないが、常に計算された判断を下すタイプ。投資スタイル短期と中期をバランスよく取り入れるハイブリッド型。デイトレードでは出来高・板情報・ニュースを重視して瞬発力で勝負する一方、スイングトレードではテクニカル指標（移動平均線、MACD、ボリンジャーバンド）を組み合わせて流れに乗る戦略を得意とする。長期投資は割安成長株やテーマ株に限定し、基本は資金効率を重視した短期回転。米国市場や為替もチェックし、日本株との連動性を意識している。信条は「勝ちを積み上げるより、負けを小さく抑えること」。リスク管理と資金配分を徹底する堅実派。 1日（平日）のタイムスケジュール 6:00 起床：海外市場の動きをチェックしながら軽いストレッチ。コーヒーを飲みつつニュースを確認。 7:00～8:00：経済指標や前日の米国市場を整理、自分のトレードプランをノートにまとめる。 9:00～11:30：東京市場でのトレードに集中。板情報やニュースを睨みながら瞬時の判断を繰り返す。 12:00～13:00：ランチは外食やカフェで。ここで相場仲間や投資家友人と情報交換をすることも多い。 13:00～15:00：後場のトレード。保有銘柄の調整や新規エントリーを行う。 15:30～17:00：トレード結果の振り返り。チャート分析や売買記録を徹底的にチェック。 18:00～19:00：ジムでランニングや筋トレ。体力維持もトレーダーの仕事の一部。 20:00～21:00：夕食。外食か、自炊で簡単にパスタやサラダを作ることもある。 21:00～23:00：欧州市場を横目に勉強タイム。経済書や海外投資家のブログを読む。 23:30：入浴後、翌日の準備をして就寝。

背景と概要

エア・ウォーター株式会社（銘柄コード 4088）は 2025年8月7日に取締役会を開催し、歯愛メディカル株式会社（銘柄コード 3540）株式の全株式を公開買付け（PO）により取得し、同社を非公開化する取引を決議しました。本件はエア・ウォーターが歯愛メディカル株式を保有する現状38.29%を踏まえ、残り株式の取得を通じた全株式の取得と上場廃止を目的とする二段階買収の一環として進められます。対象者は2024/12/31時点で発行済株式50,000,000株、現在の株主構成のうちエア・ウォーターが保有する株式は 19,146,900 株（38.29%）で、清水清人氏が 23,364,200 株（46.73%）を保有しています。 공개買付け価格は1株あたり1,500円、買付株式数は25,852,253株、買付総額は約3,877億8,直すべきは37,783,500円程度（端数省略）。買付期間は31営業日で、開始は2025年8月8日、終了は2025年9月24日を想定しています。決済開始日は2025年10月1日を予定しています。

本件の目的は公開買付けを通じた対象者株式の非公開化とグループ間のシナジー創出です。エア・ウォーターは現在の事業領域を拡大する一方、歯愛メディカルは歯科関連製品の通信販売を中心としつつ歯科用ユニット、歯科CT、CAD/CAM機器といった大型機器・デジタル機器の取扱いを強化しています。公開買付け後は二段階買収として株式併合を経て上場を廃止し、グループ全体でDX推進、物流統合、デンタルケア領域の新規事業開発を加速する方針です。

取引の詳解（要点と表での整理）

以下は本公開買付けの要点を整理したものです。なお買付価格は対象者株主の公正性を担保するため、独立した第三者機関であるみずほ証券による株式価値算定書および会計・デューデリジェンスの結果を踏まえて最終決定されました。対象者の独立した特別委員会は、2025年5月13日付で設置され、交渉方針・妥当性を検討・助言を行い、最終的に取引を支持する答申書を同日付で提出しています。

公開買付けの主な数値は以下のとおりです。

able> 項目内容買付価格 1,500円/株買付予定株式数 25,852,253株買付総額 38,778,379,500円程度現時点の対象者株式保有比率エア・ウォーター 38.29%（19,146,900株）公開買付代理人 SMBC日興証券買付期間開始日 2025-08-08、終了日 2025-09-24（31営業日）決済開始日 2025-10-01 本公開買付け後の方針株式併合を前提とした二段階買収を想定、上場廃止へ ble>

公正性の担保と独立した検討体制

本件には独立した第三者機関の活用、独立した特別委員会の設置、法務・財務アドバイザーの配置といった公正性担保の枠組みが整備されています。対象者側は2025年5月13日に3名の独立した社外取締役・社外監査役からなる特別委員会を設置し、みずほ証券による株式価値算定（対象者株式価値算定書）とTM I 総合法律事務所の法的助言を受けつつ、公正性を担保する答申書を得ています。なお、公開買付者側は対象者株式の価値算定に際しみかがみ監査法人からの算定書を取得し、フェアネス・オピニオンは取得していません。

本件のエグゼクティブ・ガバナンスでは、公開買付に関する意思決定プロセスの透明性を確保するため、独立した特別委員会が取引条件・妥当性について綿密に検討しています。対象者は取引成立後の上場廃止に伴う一般株主の権利保護を含む諸手続きについても、裁判所手続に基づく端数処理など、法的保護措置を明示しています。

本件の背景と想定されるシナジー

エア・ウォーターグループはデジタル＆インダストリーグル（産業ガス・材料関連）およびヘルス＆セーフティー分野を主軸に成長を図っており、歯愛メディカルの3事業（歯愛メディカル、ニッセン、白鳩）と組み合わせることで下記のようなシナジーが見込まれます。第一に歯科材料の統合生産・調達・デジタルソリューションの共同開発により原価削減と供給安定性を高めること、第二に一般消費者・介護・医療施設市場まで含む包括的な販路と物流網を活用した新規事業創出、第三に歯科医院・歯科技工所のDX推進を通じた付加価値の向上です。これにより歯科分野のDX推進や在宅医療の拡大といった社会的ニーズへ対応し、長期的な企業価値の向上を目指します。

今後の見通しとリスク要因

本取引が成立した場合、対象者株式は上場廃止となり株式市場での取引は終了します。統合後の組織再編や新規事業投資に伴う一時的な収益悪化リスク、物流・人材の統合に伴う運用コストの変動、また規制当局の審査進捗次第で上場廃止時期が影響を受ける可能性があります。一方で公開買付価格の水準（1500円）は市場価格に対してプレミアムを伴い、独立機関の算定結果と整合性のある水準とされ、株主の売却機会を提供する点が評価されています。

今後の株価を予想

株価は短期的に上昇基調を示すと予想する。買付価格の50%以上のプレミアム水準は市場の買い手意欲を高める材料となり、1〜3か月でエア・ウォーター株は約2,600円前後まで上振れる可能性が高い。ただし取引成立の成否や統合の進捗、金利動向・規制対応次第で下振れリスクも存在するため、慎重に見守るべきである。